Урок 4: Поверхность волатильности
Обещание: вы увидите, как скью и временная структура складываются в единую картину, и поймёте, почему трейдеры смотрят на всю поверхность целиком.
Собираем всё вместе
Вы уже знаете два способа «разрезать» рынок волатильности:
- Скью (Урок 2): IV по страйкам на одной экспирации
- Временная структура (Урок 3): IV по экспирациям на одном страйке
Поверхность волатильности — это то, что получается, когда вы смотрите на оба измерения одновременно: каждый страйк, каждая экспирация, всё сразу.
Поверхность волатильности — это скью плюс временная структура. Одна трёхмерная картина вместо двух двумерных срезов.
Визуализация поверхности
Представьте её как ландшафт, где:
- Ось X: монейность (расстояние от ATM)
- Ось Y: время до экспирации
- Ось Z (высота): подразумеваемая волатильность
На практике большинство трейдеров читают поверхность как набор двумерных кривых (по одной кривой скью на каждую экспирацию), а не как трёхмерный график, который сложнее интерпретировать точно. Изучите различные рыночные условия ниже (переключитесь в 3D, если хотите пространственный вид):
Поверхность волатильности
Спокойные рынки. Слабый пут-скью, легкое контанго.
| Страйк | 7d | 14d | 30d | 60d | 90d |
|---|---|---|---|---|---|
| $80k | 51% | 52% | 53% | 55% | 57% |
| $85k | 50% | 51% | 52% | 54% | 56% |
| $90k | 50% | 50% | 51% | 54% | 56% |
| $95k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $100k(ATM) | 48% | 49% | 50% | 52% | 55% |
| $105k | 48% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $110k | 49% | 49% | 50% | 53% | 55% |
| $115k | 49% | 49% | 51% | 53% | 55% |
| $120k | 49% | 50% | 51% | 53% | 55% |
Нажмите на заголовки экспирации для среза скью. Нажмите на страйк для временной структуры.
Анатомия поверхности
Прежде чем углубляться, определим ключевые области:
«Крылья»
Крылья — это области OTM по обе стороны от ATM. Наведите курсор на каждую область, чтобы узнать больше:
Понимание "крыльев"
Строки и столбцы
На поверхности:
- Каждая строка (фиксированная экспирация) — это кривая скью
- Каждый столбец (фиксированный страйк) — это временная структура
Зачем смотреть на всю поверхность?
1. Контекст для любого отдельного опциона
Когда вы торгуете конкретным опционом, вы торгуете точкой на этой поверхности. Понимание того, где она находится относительно соседей, отвечает на вопросы:
- Дёшев или дорог этот опцион по сравнению с соседними страйками?
- Дорога или дешева эта экспирация по сравнению с другими?
- Не плачу ли я за событийную премию, заложенную только в ближний срок?
2. Относительная стоимость
Трейдеры постоянно сравнивают:
- «Путы со страйком 90 выглядят дёшево относительно страйка 85»
- «Скью на ближнем месяце круче, чем на дальнем»
Это сравнения по поверхности. Без полной картины вы бы их упустили.
3. Поверхность движется согласованно
Поверхность не движется хаотично. Когда BTC падает:
- Ближняя IV взлетает сильнее дальней (бэквордация усиливается)
- Скью путов становится круче (больше страха обвала)
- Вся поверхность поднимается (общая неопределённость)
Понимать поверхность — значит понимать эти коррелированные движения.
Как читать поверхность
Примеры поверхностей по режимам
Переключайтесь между различными рыночными условиями, чтобы увидеть, как меняется поверхность:
Примеры поверхности по режимам
Спокойный рынок с умеренным пут-скью и легким контанго
| Страйк | 7d | 30d | 90d | 180d |
|---|---|---|---|---|
| Вне денег пут | 62% | 58% | 54% | 52% |
| ATM | 55% | 52% | 50% | 48% |
| Вне денег колл | 52% | 50% | 48% | 46% |
- Умеренный пут-скью (верхняя строка > нижней строки)
- Легкое контанго (правые колонки чуть ниже)
- Все относительно спокойно (диапазон 40-60%)
Форма поверхности рассказывает историю. Научитесь читать сюжет в цифрах.
Где на поверхности находитесь вы?
Каждый опцион, которым вы торгуете, — это точка на этой поверхности. Учитывайте:
| Ваша сделка | Место на поверхности | Что проверить |
|---|---|---|
| 30-дневный колл ATM | Середина поверхности | Повышена ли ATM IV относительно истории? |
| Пут OTM (монейность 80%) | Левая сторона, область скью между телом и крылом | Насколько крут скью? Не переплачиваете ли вы? |
| 7-дневный ATM | Ближний срок, середина | Инвертирована ли временная структура? Ожидается ли событие? |
| 90-дневный колл OTM | Правая сторона, далеко от центра | Обычно самая низкая IV на поверхности. Не повышена ли она? |
Интерполяция: пространство между точками
В реальности вы видите цены только на конкретных страйках и экспирациях. «Поверхность» интерполируется между этими точками.
Представьте карту с несколькими замерами высоты. Нужно оценить высоту между точками замеров. Метод имеет значение, потому что плохая интерполяция может привести к ошибкам ценообразования.
Типичные ошибки
| Ошибка | Исправление |
|---|---|
| Рассматривать один опцион изолированно | Всегда учитывайте, где он находится на поверхности |
| Сравнивать IV в разных точках поверхности | Сравнивайте сопоставимое: одна экспирация для скью, один страйк для временной структуры |
| Игнорировать форму поверхности при определении размера позиции | Сделка на крутой поверхности ведёт себя иначе, чем на плоской |
| Считать поверхность статичной | Она движется постоянно, и разные её части движутся по-разному |
💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.
См. также
- Справка по поверхности волатильности — подробный разбор со всеми деталями
- Параметризация SVI — как поверхности моделируются математически
- Урок 5: Улыбка и ухмылка → — различные формы поверхности
Навигация: ← Урок 3: Временная структура | Урок 5: Улыбка и ухмылка →