Режимы волатильности

Режимы волатильности — это устойчивые состояния рынка, характеризующиеся определённым уровнем и поведением волатильности.

Определение

Режим волатильности — это период, в течение которого волатильность демонстрирует устойчивые характеристики:

• Уровень (высокий/низкий)
• Поведение (трендовое, возврат к среднему, скачки)
• Динамика (как волатильность реагирует на движения спота)

Типичные режимы

Режим	Диапазон IV BTC	Характеристики
Низкая волатильность	30–45%	Боковик, вялое движение, низкая реализованная волатильность
Нормальная волатильность	45–65%	Здоровые тренды, умеренные колебания
Высокая волатильность	65–90%	Быстрые движения, повышенный страх
Кризисная волатильность	90%+	Паника, капитуляция, гэпы

Кластеризация волатильности

Одно из самых устойчивых эмпирических наблюдений: волатильность кластеризуется. За днями с высокой волатильностью следуют дни с высокой волатильностью; за спокойными — спокойные.

Представление через GARCH

Стандартная модель кластеризации волатильности:

$$\sigma_t^2 = \omega + \alpha \epsilon_{t-1}^2 + \beta \sigma_{t-1}^2$$

Где:

• $\omega$ = вклад долгосрочной дисперсии
• $\alpha$ = влияние шока (ARCH-член)
• $\beta$ = персистентность (GARCH-член)

Высокое значение $\alpha + \beta$ (близкое к 1) означает высокую персистентность.

Возврат к среднему

Несмотря на кластеризацию, волатильность стремится возвращаться к долгосрочным уровням.

Скорость возврата

Измеряется параметром возврата к среднему $\kappa$:

$$d\sigma = \kappa(\bar{\sigma} - \sigma)dt + \text{шум}$$

Волатильность криптоактивов возвращается к среднему быстрее, чем волатильность фондового рынка (выше $\kappa$).

Следствия

• Экстремальные значения волатильности не сохраняются надолго
• После всплесков ожидайте постепенного снижения
• После спокойных периодов ожидайте рано или поздно роста

Премия за риск волатильности (VRP)

Тенденция подразумеваемой волатильности (IV) в среднем превышать последующую реализованную волатильность (RV).

$$\text{VRP} = \mathbb{E}[\text{IV}] - \mathbb{E}[\text{RV}]$$

Историческая VRP по рынкам

Рынок	Типичная VRP	Примечания
SPX	2–4 пункта волатильности	Очень стабильная
BTC	5–15 пунктов волатильности	Выше и изменчивее
ETH	5–20 пунктов волатильности	Похожа на BTC

Динамика VRP

VRP меняется в зависимости от режима:

• Низкая волатильность: VRP сжата или отрицательна
• После всплеска: VRP часто очень высокая
• Нормальный режим: умеренно положительная VRP

Определение режима

Простые методы

1. Перцентильное ранжирование: где находится текущая IV относительно истории?
2. Отношение IV/RV: IV дорогая или дешёвая?
3. Форма временной структуры: бэквордация указывает на высокий краткосрочный риск

Статистические методы

1. Скользящие статистики: перцентиль 20-дневной реализованной волатильности
2. Марковские модели переключения режимов: формальная оценка состояний
3. Скрытые марковские модели: вероятностная идентификация режимов

Торговля в разных режимах

Режим	Длинная позиция по волатильности	Короткая позиция по волатильности	Ключевой риск
Низкая волатильность	Дёшево, но позиция истекает	Работает, но уязвима к всплескам	Внезапная смена режима
Нормальная	Справедливо	Справедливо	Нет преимущества
Высокая волатильность	Дорого	Рискованно	Дальнейший рост
Кризис	Очень дорого	Опасно	Возможно всё что угодно

Формирование интуиции

Изучите режимы волатильности с нуляИнтерактивный урок · без предварительных знаний

Интерактивный урок выше разбирает режимы волатильности с самых основ: что такое режимы волатильности, компрессия низкой волатильности, экспансия высокой волатильности и кризис, а также возврат к среднему с параметром каппа и формулой периода полураспада.

Реализации с открытым исходным кодом

Репозиторий	Чем полезен
arch	Модели кластеризации волатильности GARCH/EGARCH на Python
QuantLib	Модели волатильности и возврат к среднему

См. также

• Чтение волатильности: урок по режимам волатильности
• Временная структура
• Поверхность волатильности