Вертикальные спреды

Вы хотите сделать ставку на направление, но голый колл стоит слишком дорого и теряет тету, как прохудившийся кран. Здесь на сцену выходит вертикальный спред: ограниченный риск, ограниченная прибыль и куда более дешёвый входной билет.

Вертикальный спред объединяет два опциона одного типа опциона (оба колла или оба пута), с одной экспирацией, но с разными страйками. Одна нога частично оплачивает другую. Вы отказываетесь от неограниченного потенциала роста в обмен на известный худший сценарий. Любая многоногая стратегия, с которой вы столкнётесь (железные кондоры, бабочки, ратио-спреды), собирается из вертикальных спредов как из кирпичиков.

Дебет против кредита

Два способа структурировать одну и ту же направленную ставку. Всё остальное вытекает из этого разделения.

Дебетовые спреды

Вы платите премию при входе

Покупаете более дорогой опцион, продаёте более дешёвый
Для прибыли базовый актив должен двинуться в вашу сторону
Временной распад работает против вас (особенно в начале сделки)
Ниже вероятность прибыли, выше отношение прибыли к риску

Бычий колл-спред и медвежий пут-спред — дебетовые спреды.

Кредитовые спреды

Вы получаете премию при входе

Продаёте более дорогой опцион, покупаете более дешёвый
Прибыль, если базовый актив держится в стороне от вашего короткого страйка
Временной распад на вашей стороне — вы хотите, чтобы время истекло
Выше вероятность прибыли, ниже отношение прибыли к риску

Бычий пут-спред и медвежий колл-спред — кредитовые спреды.

Как работает ширина

Ширина решает всё. BTC-спред шириной 5k и BTC-спред шириной 20k — это совершенно разные сделки.

Расстояние между двумя вашими страйками определяет весь профиль риска и прибыли:

Параметр

Узкий (напр., шириной $3k)

Широкий (напр., шириной $15k)

Макс. прибыль (дебет)

Небольшая

Большая

Макс. убыток (дебет)

Небольшой

Большой

Стоимость входа

Ниже

Выше

Вероятность макс. прибыли

Выше

Ниже

Ведёт себя как...

Бинарная ставка

Голый опцион

Узкие спреды — дешёвые лотерейные билеты. Широкие спреды начинают напоминать ту самую однонoгую позицию, за которую вы не хотели платить. Оптимум зависит от того, насколько далеко базовый актив, по вашей оценке, действительно двинется, а не от того, насколько далеко вам хотелось бы.

💡

Спреды не устраняют риск. Они меняют неограниченную экспозицию на известные границы. Макс. прибыль = ширина - чистая премия (дебет) или чистая премия (кредит). Макс. убыток — обратная величина. Ширина задаёт рамки. Премия определяет, где внутри них вы находитесь.