Стрэддлы и стрэнглы

Вы не знаете, пойдёт BTC на 120k или на 70k. Вы знаете лишь то, что на 95k он не останется. Стрэддлы и стрэнглы позволяют торговать именно этой убеждённостью.

Это сделки на волатильности. Вы выбираете не направление, а масштаб движения. Покупайте стрэддл, если считаете, что рынок недооценивает предстоящее движение. Продавайте, если считаете, что переоценивает. Подразумеваемое движение уже заложено в цену. Ваша задача — решить, прав ли рынок.

Длинная волатильность против короткой

Длинная волатильность

Покупка стрэддла или стрэнгла

Вы считаете, что базовый актив сдвинется СИЛЬНЕЕ, чем ожидает рынок
Вы платите премию заранее (риск ограничен)
Гамма — ваше преимущество: движения ускоряют ваш P&L
Тета — плата за вход: время ежедневно съедает вашу позицию
Вега — ваш союзник: рост IV работает в вашу пользу до экспирации

Прибыльна, когда реализованная волатильность превышает подразумеваемую.

Короткая волатильность

Продажа стрэддла или стрэнгла

Вы считаете, что базовый актив сдвинется МЕНЬШЕ, чем ожидает рынок
Вы получаете премию заранее (риск не ограничен)
Гамма — источник риска: движения ускоряют ваши убытки
Тета — источник дохода: временной распад приносит деньги каждый день
Вега — ваш враг: рост IV раздувает то, что вы должны

Прибыльна, когда реализованная волатильность ниже подразумеваемой.

💡

В среднем подразумеваемая волатильность превышает реализованную. Это значит, что у длинных стрэддлов есть структурный встречный ветер, а у коротких — структурный попутный. Но в это среднее входят и хвостовые события, которые разоряют продавцов.

Подразумеваемое движение

Это самый важный показатель в любой сделке на волатильности. Рассчитайте его прежде, чем делать что-либо ещё.

Подразумеваемое движение = цена стрэддла / спотовая цена.

Стрэддл за 4 200 при BTC на 95 000 = подразумеваемое движение 4,4%. Чтобы покупатель длинного стрэддла получил прибыль на экспирации, BTC должен уйти выше 99 200 или ниже 90 800.

Подразумеваемое движение — 6%. Если вы считаете, что реальное движение будет 10%, покупайте стрэддл. Если считаете, что 3%, — продавайте. В этом и заключается вся сделка.

Стрэддл против стрэнгла

Обе стратегии торгуют одну и ту же идею. Разница — в том, где вы размещаете страйки.

Стрэддл

Стрэнгл

Страйки

Оба ATM (один страйк)

OTM колл + OTM пут (разные страйки)

Премия

Выше

Ниже

Расстояние до безубыточности

Меньше

Больше

Зона максимального убытка

Одна точка (страйк)

Плоская область между страйками

Гамма на входе

Максимальная

Ниже

Тета на входе

Максимальная (хуже всего для длинной позиции)

Ниже (меньше распад)

Стрэддлы стоят дороже, но быстрее выходят в безубыток. Стрэнглы дешевле, но требуют более крупного движения. Ни один вариант не лучше сам по себе — это компромисс между стоимостью и точкой безубыточности.