Длинный стрэнгл
Та же идея, что и у длинного стрэддла: вы ожидаете сильного движения, но не знаете, в какую сторону. Отличие в том, что вы покупаете опционы вне денег (OTM), а не на деньгах (ATM). Вход дешевле, но базовому активу придётся пройти больший путь, прежде чем вы увидите хоть какую-то прибыль.
Компромисс прост. Стрэддлы дороже, но быстрее выходят в безубыток. Стрэнглы дешевле, но требуют более сильного движения. Если вы считаете, что BTC пройдёт 15%, а стрэддл закладывает 9%, сработают оба варианта. Если вы ждёте движения на 11%, стрэддл сработает, а стрэнгл — возможно, нет.
Что вы делаете
Мёртвая зона
Это ключевое отличие от стрэддла. Между двумя вашими страйками оба опциона находятся вне денег. Ни у одного нет внутренней стоимости. Вы теряете всю премию. У стрэддла максимальный убыток — это одна точка. У стрэнгла максимальный убыток — целая плоская область.
Ваши точки безубыточности расположены дальше. Базовому активу нужно отыграть не только премию, но и расстояние от спота до вашего страйка. Это цена более дешёвого входа.
Как формируется P&L
Профиль выплаты имеет U-образную форму с плоским дном:
- Между двумя страйками (мёртвая зона). Оба опциона вне денег. Максимальный убыток = вся премия.
- Сразу за страйками. Один опцион приобретает внутреннюю стоимость, но её недостаточно, чтобы покрыть затраты. Частичный убыток.
- Далеко от любого из страйков. Одна нога глубоко в деньгах, другая обесценилась. Прибыль растёт линейно.
Пример: длинный стрэнгл на BTC (пут 95k / колл 105k)
BTC торгуется на 100k. Покупаете колл 105k за 3k. Покупаете пут 95k за 2k. Общая премия = 5k.
Чтобы получить прибыль, BTC должен упасть ниже 90k или подняться выше 110k. Это движение на 10% в любую сторону против 9% в примере со стрэддлом. Вы заплатили 5k вместо 9k, но ваши точки безубыточности шире.
Изучите профиль выплаты
Когда использовать
- Вы ожидаете сильного движения, но не знаете направления
- Вы хотите более дешёвый вход, чем у стрэддла, и готовы принять более широкие точки безубыточности
- Ожидаемое движение достаточно велико, чтобы преодолеть более широкую зону безубыточности
- IV низкая относительно того, что, по вашему мнению, произойдёт
Выбор между стрэнглом и стрэддлом сводится к одному вопросу: насколько сильным будет движение? Если вы ждёте огромного движения (15%+), стрэнгл даёт больше плеча на каждый вложенный доллар. Если вы считаете, что движение будет просто «больше заложенного» (скажем, 10% против подразумеваемых 8%), более узкие точки безубыточности стрэддла надёжнее.
Греки вкратце
См. также:
- Короткий стрэнгл — обратная сторона сделки
- Длинный стрэддл — более узкие точки безубыточности, выше стоимость
- Вега — рост IV может сделать позицию прибыльной до экспирации