Эта страница переведена автоматически. Оригинал на английском языке является каноническим. Читать на английском →
Перейти к основному содержимому

Длинный колл

Вы считаете, что BTC вот-вот рванёт. Может, назревает катализатор в виде ETF, может, on-chain-потоки кричат о накоплении, а может, график только что пробил многомесячный диапазон. Вам нужен потенциал роста с плечом, но без риска ликвидации, как у перпа. Вы покупаете колл.

Вот и всё. Одна сделка. Ваш убыток ограничен уплаченной премией. Потенциал роста теоретически неограничен. Никаких маржин-коллов, никаких ставок финансирования, высасывающих капитал в три часа ночи, никакого стоп-лосса, который выбьют одним хвостом свечи.

Что вы делаете​

The SetupYou pay premium
Купить1 колл-опцион на выбранном вами страйке
Макс. прибыль
Неограничена
Макс. убыток
Уплаченная премия
Безубыточность
Страйк + премия
Маржа
Отсутствует

Как формируется P&L​

На экспирации возможны ровно три исхода:

  1. BTC ниже вашего страйка. Колл истекает обесцененным. Вы теряете премию. Это худший сценарий. Точка.
  2. BTC между страйком и точкой безубыточности. У колла есть некоторая внутренняя стоимость, но её недостаточно, чтобы покрыть уплаченное. Вы получаете частичный возврат по убыточной сделке.
  3. BTC выше точки безубыточности. Прибыль. Каждый доллар выше безубыточности — доллар в вашем кармане. Чем выше уходит цена, тем больше вы зарабатываете.

Разбор на примере​

BTC на уровне 84 500. Вы считаете, что за ближайшие две недели он уйдёт к 95k+. Вы покупаете колл со страйком 90 000 и экспирацией через 14 дней за 1200.

Ваша точка безубыточности — 91 200. Ниже неё вы в убытке. Выше — вы печатаете деньги.

BTC на экспирации
Выплата опциона
P&L
Результат
$80,000
$0
-$1,200
Макс. убыток
$90,000
$0
-$1,200
Макс. убыток
$91,200
$1,200
$0
Безубыточность
$95,000
$5,000
+$3,800
Доходность 3.2x
$100,000
$10,000
+$8,800
Доходность 7.3x
$110,000
$20,000
+$18,800
Доходность 15.7x

Именно ради последней строки люди покупают коллы. BTC двигается на 30%, а опцион приносит 15.7x. Плечо без ликвидации.

Изучите выплату​

Перетаскивайте ползунки, чтобы увидеть, как цена расчёта и премия влияют на ваш P&L:

Спот на экспирацию$100k
$70k$130k
Уплаченная премия$5k
$1k$15k
BE $105k$0+$25k-$5k$70kK $100k$130kСпот-цена на экспирациюP&L
Расчёт
$100k
P&L
-5.0k
Макс. убыток
-$5k
Макс. прибыль
Не ограничена

Когда использовать​

  • Вы настроены по-бычьи и хотите плечо, а не спотовую позицию
  • Вам нужен ограниченный риск. Спите спокойно, переживая ночную просадку, не думая о ликвидации
  • Вы ожидаете, что движение произойдёт быстро (в пределах срока жизни опциона), а не медленным трёхмесячным ползком
  • IV относительно низкая. При IV 55–65% вы получаете приличную точку входа. При IV 100%+ после мощного движения вы переплачиваете втридорога
⚠️

Длинным коллам нужна и амплитуда, И тайминг. Быть правым медленно — то же самое, что быть неправым.

У каждого опционного трейдера есть история про колл, который угадал направление, но не угадал тайминг. В первом квартале 2024 года BTC полз с 60k до 68k в течение трёх недель. Коллы на 65k с 14 DTE истекли обесцененными, потому что тета сожрала их заживо. Направление было верным. Тайминг оказался фатальным.

Типичные ошибки​

Распространённые ошибки
ОшибкаПокупка глубоко-OTM коллов, потому что они дешёвые. «Колл на $120k стоит всего $50, если BTC улетит на луну, я сколочу состояние».
На самом делеКолл с дельтой 5 имеет примерно 5% шанс истечь ITM. Вы получаете не выгодную сделку — вы покупаете лотерейный билет. Рынок оценивает его дёшево, потому что он почти наверняка обесценится.
ОшибкаИгнорирование IV перед входом. Покупка коллов сразу после 15%-го ралли, потому что вы думаете, что рост продолжится.
На самом делеIV подскакивает после крупных движений. При IV 95% вы можете заплатить $3,200 за колл, который при IV 65% стоит $1,400. Движению нужно быть настолько же больше просто для выхода в безубыток. Проверяйте поверхность волатильности, прежде чем нажимать «купить».
ОшибкаУдержание до экспирации в надежде на чудо. Колл в минусе на 80%, до экспирации 2 дня, но «а вдруг он пампанёт?».
На самом делеРаспад теты в последние дни экспоненциален. Глубоко-OTM колл с 2 DTE теряет 30–50% оставшейся стоимости в день. Продайте остаток и перераспределите капитал.

Греки с одного взгляда​

Греки точно говорят вам, как ведёт себя ваша позиция. Дельта — это ваша направленная экспозиция. Гамма — это то, как быстро эта экспозиция меняется. Тета — это тикающие против вас часы. Вега — это ваша ставка на саму волатильность.

Грек
Знак
Что это значит для вашей сделки
Дельта
+
Вы зарабатываете, когда BTC растёт. ATM-колл стартует примерно с дельты 0.50 — грубо половина экспозиции спота.
Гамма
+
Ваша дельта растёт по мере роста BTC. Прибыль ускоряется по мере ухода глубже в ITM. Это та выпуклость, за которую вы платите.
Тета
-
Вы теряете стоимость каждый день. ATM-колл на BTC при IV 80% с 14 DTE может терять $80–120/день на временном распаде.
Вега
+
Растущая IV увеличивает стоимость вашего опциона. Если IV BTC подскочит с 60% до 80%, ваш колл получит значительный прирост даже без движения спота.

Связанное:

  • Длинный пут, медвежий аналог
  • Бычий колл-спред, снизьте стоимость, продав колл с более высоким страйком
  • Дельта, как ваш колл отслеживает базовый актив
  • Тета, почему ваш колл теряет стоимость каждый день
Последнее обновление