Джейд-лизард (Jade Lizard)
Большинство продавцов премии живёт в страхе перед разгромом. Вы продаёте стрэнгл, получаете кредит, а потом BTC взлетает на 20% — и голый короткий колл обдирает вас до нитки. Джейд-лизард решает ровно половину этой проблемы: он полностью устраняет риск на росте.
Вы продаёте пут вне денег (OTM), продаёте колл вне денег и покупаете более дальний OTM-колл, чтобы ограничить риск сверху. Суммарный кредит должен превышать ширину колл-спреда. Если это условие выполнено, вы построили сделку, в которой BTC может улететь хоть в бесконечность — вы не потеряете ни цента. Убыток возможен только на снижении.
Джейд-лизард — это короткий стрэнгл, в котором вы покупаете колл-крыло, чтобы закрыть одну сторону. Оставшийся кредит должен превышать ширину крыла. Если это так, вы создали сделку с риском только с одной стороны. Никакого разгрома на росте. Никогда.
Что вы делаете
Разбор на примере
BTC на уровне 94 800. Продаём 21-дневный пут 88k за 1 250. Продаём колл 101k за 980. Покупаем колл 105k за 420.
Ширина колл-спреда: 4 000. Суммарный кредит: 1 250 + 980 - 420 = 1 810. Превышает ли кредит ширину колл-спреда в 4 000? Это ключевая проверка. Нужно, чтобы кредит был больше ширины колл-спреда. Придётся расширить колл-спред или дождаться среды с более высокой IV.
Пересмотренный вариант: IV взлетает после просадки BTC на 10%. Продаём 21-дневный пут 88k за 2 350. Продаём колл 101k за 1 680. Покупаем колл 103k за 1 180.
Ширина колл-спреда: 2 000. Суммарный кредит: 2 350 + 1 680 - 1 180 = 2 850. Кредит (2 850) превышает ширину колл-спреда (2 000). Джейд-лизард корректен.
- BTC на 94 800 на экспирацию: все опционы истекают без стоимости. Вы оставляете себе 2 850.
- BTC на 110 000: колл-спред достигает максимума убытка -2 000. У вас всё равно остаётся 2 850 - 2 000 = 850. Никакого убытка на росте.
- BTC на 85 000: пут в деньгах (ITM) на 3 000 против вас. Убыток: 3 000 - 2 850 кредита = 150. Вот где начинается боль.
- BTC на 80 000: пут в деньгах на 8 000. Убыток: 8 000 - 2 850 = 5 150. Риск на снижении реален и не ограничен вплоть до нуля.
Как формируется P&L
- Ниже страйка пута. Короткий пут уходит в деньги. Убытки растут, частично компенсируясь полученным кредитом. Это ваша единственная зона риска.
- Между путом и коротким коллом. Все опционы истекают без стоимости. Вы оставляете весь кредит. Это идеальная зона.
- Между страйками коллов. Короткий колл в деньгах и съедает часть кредита. Но поскольку суммарный кредит превышает ширину колл-спреда, потерять вы не можете.
- Выше длинного колла. Колл-спред на максимальном убытке (равном ширине), но вы собрали больше этой ширины. Итог по-прежнему в плюсе или в нуле.
Когда использовать
- IV повышена. Нужны богатые премии, чтобы собрать кредит больше ширины колл-спреда. Идеальны периоды после обвалов.
- Вы хотите продавать премию с бычьим уклоном, но не готовы к неограниченному риску роста голого колла или стрэнгла.
- Вас устраивает непокрытый риск на снижении по путу. Если BTC рухнет, вы едете на этих американских горках.
- Скью крутой. OTM-путы дорогие (высокая IV), что раздувает кредит от продажи пута.
Типичные ошибки
Греки вкратце
См. также:
- Короткий стрэнгл — двусторонняя версия без защитного колл-крыла
- Медвежий колл-спред — один из компонентов джейд-лизарда
- Железный кондор — ограниченный риск с обеих сторон, а не только на росте