Эта страница переведена автоматически. Оригинал на английском языке является каноническим. Читать на английском →
Перейти к основному содержимому

Кэш-обеспеченный пут

BTC торгуется по 97 000. Вы хотите его купить, но не по этой цене. Вас устроил бы вход на 90k. Вместо того чтобы ставить лимитную заявку и ждать, вы продаёте пут со страйком 90 000 за 3 200 и резервируете деньги на случай исполнения.

Возможны два исхода. BTC остаётся выше 90k — и вы оставляете себе 3 200. Или BTC падает ниже 90k — и вы покупаете его по эффективной цене 86 800 (страйк 90k минус премия 3 200). В любом случае вам заплатили за ожидание нужной вам цены.

Что вы делаете​

The SetupYou receive premium
Продать1 пут по целевой цене покупки (страйк)
Макс. прибыль
Премия
Макс. убыток
Страйк - премия
Безубыток
Страйк - премия
Маржа
Кэш = страйк

Как формируется P&L​

Бинарный исход на экспирации. Просто и понятно.

  1. Выше страйка. Пут истекает без стоимости. Вы оставляете себе все 3 200. Повторяете в следующем цикле.
  2. Ниже страйка. Опцион исполнен. Ваш эффективный вход — страйк минус премия. Если BTC просел лишь до 88k, вы всё равно в плюсе по сравнению с покупкой спота по 97k. Но если он упал до 65k, у вас обязательство по 90k на актив стоимостью 65k. От настоящего обвала премия не спасает.

Разбор на примере​

BTC торгуется по 97 000. Вы продаёте пут со страйком 90 000 и экспирацией через 21 день за 3 200. При IV 58% это пут с дельтой 20. Вы резервируете 90 000 в USDC.

BTC на экспирации
Выплата по путу
Чистый P&L
Результат
$105,000
$0
+$3,200
Премия ваша, входа нет
$93,000
$0
+$3,200
Премия ваша, входа нет
$90,000
$0
+$3,200
На деньгах, премия ваша
$88,000
-$2,000
+$1,200
Исполнение, но по-прежнему в плюсе
$86,800
-$3,200
$0
Безубыток
$72,000
-$18,000
-$14,800
Существенный убыток

При 88k опцион исполнен, но ваш эффективный вход — 86 800. Вы купили на просадке, и вам за это заплатили. При 72k математика перестаёт радовать.

Изучите выплату​

Спот на экспирацию$100k
$70k$130k
Полученная премия$5k
$1k$15k
BE $95k$0+$5k-$25k$70kK $100k$130kСпот-цена на экспирациюP&L
Расчёт
$100k
P&L
+5.0k
Макс. убыток
Значительный
Макс. прибыль
+$5k

Когда использовать​

  • Вы действительно хотите владеть BTC, ETH или HYPE по более низкой цене. Если исполнение опциона вас не устроит — это не ваша сделка
  • Вы готовы сидеть в кэше и получать деньги за терпение вместо погони за точками входа
  • Вы считаете, что базовый актив будет торговаться в боковике или расти в ближайшие недели
  • IV повышена. После распродажи премии по путам взлетают. Именно тогда их стоит продавать, а не покупать

Стратегия «колесо» кажется бесплатными деньгами — ровно до тех пор, пока базовый актив не упадёт на 40% и вы не получите исполнение по цене, которая три недели назад выглядела безопасной. Спросите любого, кто продавал путы на LUNA.

Распространённые ошибки
ОшибкаПродавать путы на актив, которым вы на самом деле не хотели бы владеть, только потому что премия высокая.
На самом делеВысокая премия означает высокий риск. Рынок вам о чём-то сигнализирует. Если вы продаёте путы на токен, который никогда не стали бы держать в споте, вы собираете копейки перед асфальтовым катком. Продавайте путы только на активы, которые готовы купить по страйку без раздумий.
ОшибкаСчитать премию 'бесплатным доходом', не учитывая риск исполнения.
На самом делеЕсли вы продали пут со страйком $90k за $3,200, а BTC упал до $60k, ваш чистый убыток — $26,800. Это в 8 раз больше премии. Соотношение риска и доходности у непокрытого короткого пута изначально асимметрично против вас.
ОшибкаПродавать путы прямо в нисходящем тренде, потому что 'уже достаточно упало'.
На самом делеЛовля падающего ножа короткими путами — классический способ слить счёт. Если BTC упал на 20% за неделю, IV повышена не просто так. Дождитесь капитуляционного прокола и хоть какой-то стабилизации, прежде чем продавать путы. Премия никуда не денется.
💡

Кэш-обеспеченный пут — это покрытый колл в другой одежде. Паритет пут-колл делает их P&L идентичным.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простыми словами
Дельта
+
Умеренно бычья позиция. Короткий пут с дельтой 25 даёт вам экспозицию +0,25 дельты. Вы зарабатываете при росте базового актива.
Гамма
-
При падении дельта работает против вас. Когда BTC снижается к вашему страйку, ваша эффективная длинная экспозиция растёт именно тогда, когда это меньше всего нужно.
Тета
+
Временной распад приносит вам деньги каждый день. Премия $3,200 на 21 день распадается примерно на $150/день (с ускорением ближе к экспирации).
Вега
-
Рост IV вредит. Если после продажи пута волатильность взлетит с 55% до 80%, убыток по переоценке перекроет несколько дней теты.

Тета — ваша зарплата. Вега — риск, который вы недооцениваете. Они борются друг с другом каждый день.

Смотрите также:

Последнее обновление