Спред бабочка
Вы считаете, что BTC рассчитается ровно на 100k в пятничную экспирацию. Не 98k и не 102k. Продавать стрэддл и рисковать разгромом в случае ошибки вы не хотите. Бабочка — самый дешёвый способ поставить на пин.
Вы покупаете один опцион ниже цели, продаёте два на цели и покупаете один выше. В результате получается выплата в форме шатра с острым пиком на центральном страйке. Риск: сколько заплатили. Прибыль: ширина крыльев минус дебет. Соотношение может быть 5:1 и лучше.
Бабочка — самый дешёвый лотерейный билет на рынке опционов.
Что вы делаете
Бабочку можно собрать целиком из коллов, целиком из путов или из их комбинации (железная бабочка). Выплата идентична — остальное обеспечивает пут-колл паритет. Большинство трейдеров используют коллы для страйков выше спота и путы для страйков ниже, потому что там лучше ликвидность.
Как работает P&L
- Ниже K1 или выше K3. Все опционы истекают вне денег (или полностью взаимно компенсируются). Вы теряете дебет. Это самый вероятный исход — примите это с самого начала.
- Между K1 и K2. Длинный нижний колл набирает стоимость. P&L улучшается по мере приближения к центру.
- На K2 (центральный страйк). Максимальная прибыль. Длинный колл имеет максимальную стоимость. Два коротких колла находятся на деньгах (ATM) без внутренней стоимости.
- Между K2 и K3. Короткие коллы съедают вашу прибыль. P&L снижается обратно к нулю.
Разбор примера
BTC на 97,200 в среду после обеда. Вы считаете, что пятничный страйк 100k — это магнит. Там уровень максимальной боли, огромный открытый интерес, и рынок всю неделю медленно движется к нему.
Покупаете 1x колл 95k. Продаёте 2x колла 100k. Покупаете 1x колл 105k. До экспирации 2 дня. Чистый дебет: 1,350. Ширина: 5k.
Рискуете 1,350, чтобы заработать 3,650. Это соотношение прибыли к риску 2.7:1. Но только если BTC зафиксируется в пределах 3,650 от 100k. Вероятность получить максимальную прибыль низкая. Вероятность получить хоть какую-то прибыль — умеренная. В этом и состоит компромисс.
Изучите выплату
Когда использовать
- У вас есть конкретная цель пина. Уровень максимальной боли, круглое число вроде 100k или уровень экспирации опционов с огромным открытым интересом
- Вам нужна дешёвая ставка с ограниченным риском. Бабочки стоят в разы дешевле стрэддла
- Вы нацеливаетесь на сетапы у экспирации, где пик выплаты обостряется. Бабочка 0-DTE, центрированная на ожидаемой цене расчёта, может стоить совсем немного и выплатить 5:1, если базовый актив зафиксируется на цели
- Вы понимаете, что торгуете низкую вероятность с высокой выплатой, и подбираете размер позиции соответственно
Бабочки — это инструменты точности, а не стратегии стабильного дохода. Большинство из них будут убыточными. Те, что сработают, окупят потери с лихвой — если держать дебет небольшим, а цель точной.
Греки коротко
См. также:
- Железная бабочка — похожая форма, другая конструкция (использует путы + коллы, открывается с получением кредита)
- Железный кондор — более широкая зона прибыли, более плоская вершина
- Бычий колл-спред — одно крыло бабочки