Ванна

Ванна измеряет чувствительность дельты к изменениям подразумеваемой волатильности. Эквивалентно, она показывает, как вега меняется с ценой базового актива.

Интерактивная кривая ванны

Изучите, как ванна меняется в зависимости от цены базового актива. Наибольшая по модулю ванна — у опционов вне денег (OTM).

Тип опциона:

Дней до экспирации30d

1d90d

Подразумеваемая волатильность50%

10%150%

Ванна измеряет, как дельта меняется при изменении IV. OTM коллы имеют положительную ванну - дельта увеличивается при росте вол.

Цена спот

$100.0k

Ванна

+0.034

Денежность

ATM

Эффект волатильности

Сильный

Ванна = +0.034 → Если IV вырастет на 10%, дельта увеличится примерно на 0.341. При распродаже с ростом волатильности этот опцион становится более чувствительным к споту.

Ключевые свойства

Максимальна для: опционов вне денег (OTM)

Близка к нулю для: ATM и глубоко ITM

Знак: Положительная для OTM коллов, отрицательная для OTM путов

Ванна по позициям

Опцион

Ванна

Эффект при росте волатильности

OTM колл

+

Дельта увеличивается

OTM пут

−

Дельта становится более отрицательной

ATM

~0

Дельта стабильна при изменении волатильности

Глубоко ITM

~0

Дельта уже на экстремуме

Почему ванна важна

Корреляция спот–волатильность

Эффект ванны

• Спот и волатильность отрицательно коррелированы
• Спот падает → волатильность растёт → включается ванна
• OTM коллы: дельта растёт с ростом волатильности
• Усиливает экспозицию во время распродаж

Влияние на хеджирование

Дрейф дельты

• Большая ванна = дельта меняется с волатильностью
• После движения волатильности дельта-хедж перестаёт быть точным
• Нужно перехеджироваться или принять дрейф
• Учитывайте ванну при выборе частоты хеджирования

💡

Во время рыночной распродажи волатильность обычно резко растёт. Если у вас длинная позиция в OTM коллах с положительной ванной, ваша дельта увеличивается как раз в момент падения рынка. В сочетании с гаммой это может существенно усилить вашу экспозицию.

Практические применения

Сценарий

Эффект ванны

Длинная позиция в OTM коллах на распродаже

Дельта растёт вместе со скачком волатильности — больше экспозиции к снижению

Длинная позиция в OTM путах как хедж

Дельта становится более отрицательной — хедж усиливается

Обвал волатильности после события

OTM опционы теряют чувствительность дельты

Торговля скью

Экспозиция по ванне формирует P&L за счёт корреляции спот–волатильность

---

См. также:

• Волга — как вега меняется с волатильностью
• Шарм — как дельта меняется со временем
• Дельта — то, чьё изменение измеряет ванна