Тета (Θ)
Тета показывает, насколько снижается цена опциона с течением времени при прочих равных. Её также называют временным распадом.
Тета — это ежедневная эрозия временной стоимости опциона. Длинные позиции в опционах теряют на тете; короткие — её собирают.
Ключевые свойства
Посмотрите в действии
Поэкспериментируйте с калькулятором и посмотрите, как распад теты ускоряется по мере приближения экспирации:
Калькулятор тета-распада
Как работает тета
С каждым прошедшим днём опционы теряют часть временной стоимости. На момент экспирации остаётся только внутренняя стоимость.
Ключевой момент: распад теты нелинеен. Он резко ускоряется в последние дни перед экспирацией.
Тета по позициям
Покупатели опционов платят тету. Продавцы опционов её собирают.
Ускорение теты
Самое важное, что нужно понимать про тету: она непостоянна.
Опционы ATM испытывают самое резкое ускорение, потому что у них максимальная временная стоимость, которую можно потерять.
Тета и монейность
| Монейность | Поведение теты |
|---|---|
| Глубоко ITM | Низкая тета — в основном внутренняя стоимость, распадаться почти нечему |
| ATM | Максимальная тета — максимум временной стоимости |
| OTM | Умеренная тета — стоимость целиком временная, но её меньше в абсолюте |
| Глубоко OTM | Низкая тета в абсолюте — стоимости почти не осталось |
Опционы ATM имеют самую высокую тету, потому что у них больше всего временной стоимости. Но опционы глубоко OTM могут потерять 100% своей стоимости, если истекут ничего не стоящими.
Компромисс между гаммой и тетой
Бесплатного сыра в опционах нет.
Длинные позиции в опционах: отрицательная тета, но положительная гамма (вы платите за выпуклость)
Короткие позиции в опционах: положительная тета, но отрицательная гамма (вы собираете премию, но рискуете крупными убытками)
Это фундаментальный принцип:
- Если вы хотите зарабатывать на сильных движениях (гамма), вы платите за это каждый день (тета)
- Если вы собираете премию (тета), вы принимаете риск того, что сильные движения ударят по вам (гамма)
Тета и IV
Тета выше при более высокой IV. Почему?
Более высокая IV означает более дорогие опционы, а значит — больше временной стоимости, которая подлежит распаду. Опцион с IV 90% имеет больше временной стоимости (и, соответственно, больше теты), чем опцион с IV 40%.
Именно поэтому опционы после важных событий распадаются так резко: не только из-за течения времени, но и из-за схлопывания IV, уменьшающего временную стоимость.
Практические выводы
Для покупателей
- Не покупайте короткие по сроку опционы без сильной убеждённости
- Тета работает против вас каждый день
- Последняя неделя перед экспирацией беспощадна
Для продавцов
- Тета — ваше преимущество... но гамма — ваш риск
- Рассмотрите продажу опционов с 30–45 днями до экспирации, чтобы сбалансировать сбор теты и гамма-риск
- Опционы перед самой экспирацией имеют высокую тету, но непредсказуемые гамма-движения
Распад на выходных
Тета обычно котируется как дневная ставка, но выходные никто не отменял. Как рынки это учитывают?
Большинство моделей предполагают, что тета начисляется непрерывно. На практике распад за выходные часто закладывается в цену уже к закрытию пятницы. «Бесплатных» дней не бывает.
На Hypercall
Опционы на Hypercall истекают в момент экспирации контракта. В основной сети SPCX экспирация происходит в 16:00 по восточному времени (ET); в тестнете сейчас — в 08:00 UTC. Распад за выходные закладывается в цену в течение недели, никакой специальной «теты выходного дня» нет.
Смотрите также:
- Типы опционных сделок — поведение теты в разных структурах сделок
- Гамма — обратная сторона компромисса с тетой
- Вега — как IV влияет на тету
- Оценка опционов — как распадается временная стоимость
- Урок о временной стоимости — подробный разбор временного распада
- Дельта-хеджирование — как тета и гамма складываются в P&L продавца
- Бинарные опционы — тета цифровых опционов может быть положительной в деньгах (ITM), в отличие от ванильных