Гамма (Γ)
Гамма измеряет, насколько быстро меняется дельта при движении базового актива на $1. Это вторая производная цены опциона по цене базового актива.
Интерактивная кривая гаммы
Посмотрите, как гамма меняется в зависимости от спотовой цены. Обратите внимание: гамма достигает максимума на деньгах (ATM) и снижается по мере ухода в деньги (ITM) или вне денег (OTM).
Position:
Дней до экспирации30d
1d90d
Подразумеваемая волатильность50%
10%150%
Длинная гамма: дельта движется в вашу пользу. Цена растет - дельта увеличивается. Цена падает - дельта уменьшается.
Цена спот
$100.0k
Γ per $1k
+0.03
Денежность
ATM
Уровень риска
Низкий
Γ = +0.03 per $1k → If spot moves $1,000, delta changes by ~0.03
Ключевые свойства
Всегда положительна: И для коллов, и для путов
Максимальна: ATM, вблизи экспирации
Минимальна: Глубоко ITM/OTM
Длинная и короткая гамма
Длинная гамма
Купленные опционы
- Цена растёт → ваша позиция становится длиннее
- Цена падает → ваша позиция становится короче
- Движения работают на вас
Естественная стратегия покупки на снижении и продажи на росте - позиция подстраивается в вашу пользу.
Короткая гамма
Проданные опционы
- Цена растёт → позиция становится короче (упускаете рост)
- Цена падает → позиция становится длиннее (ловите падение)
- Движения работают против вас
Покупка на росте и продажа на снижении - перехеджирование по худшим ценам или неблагоприятный P&L.
Гамма по позициям
Гамма и время
Гамма резко возрастает по мере приближения экспирации, особенно у опционов ATM. Это называется гамма-риском: вблизи экспирации даже небольшие движения цены вызывают значительные колебания P&L для позиций с короткой гаммой.
Компромисс между гаммой и тетой
Позиции с высокой гаммой имеют высокий распад теты. Одно без другого невозможно:
📈
Длинная гамма
Купленные опционы
ПреимуществоПрибыль от сильных движений
СтоимостьЕжедневная плата тетой
📉
Короткая гамма
Проданные опционы
ПреимуществоПолучение премии за тету
СтоимостьУязвимость к сильным движениям
См. также:
- Типы опционных сделок - поведение гаммы в различных структурах сделок
- Дельта - величина, изменение которой измеряет гамма
- Тета - цена удержания гаммы
- Дельта-хеджирование - как гамма съедает P&L продавца
- Пин-риск - где гамма становится катастрофической
- Бинарные опционы - гамма цифрового опциона меняет знак на страйке, в отличие от ванильного