Урок 10: Основы маржирования и рисков (для начинающих, специфика Hypercall) Что вы узнаете : почему короткие опционы требуют маржи и что на самом деле означает «риск ликвидации».
Риск длинных и коротких позиций
Профиль риска опционов асимметричен:
Аспект
Длинные опционы
Короткие опционы
Максимальный убыток
Уплаченная премия
Очень большой (неограниченный для коллов)
Требуемая маржа
Нет (кроме премии)
Да
Риск ликвидации
Нет
Да, если эквити падает
💡 Маржа — это вопрос системы: переживёте ли вы неблагоприятное движение рынка?
Посмотрите на практике
Переключайтесь между длинной и короткой позицией. Перетаскивайте спотовую цену, чтобы увидеть, как меняется P&L и когда для коротких позиций срабатывает ликвидация.
Длинный колл Короткий колл Длинный пут Короткий пут
P&L при экспирации
K=100 + - Спот Текущий P&L -5
Статус счета
✓
Маржа не требуется
Макс. убыток = премия $5 премия
Ликвидация невозможна
Цена спот при экспирации $100
$70 $130
Ограниченный риск
Ваш максимальный убыток - это уплаченная премия. Неважно, как далеко цена спот уйдет против вас, вы не можете потерять больше.
Почему длинным позициям не нужна маржа
Когда вы покупаете опцион, вы полностью уплачиваете премию авансом. Эта премия и есть ваш максимальный убыток. Платформа уже получила ваши деньги — взыскивать больше нечего.
Почему коротким позициям нужна маржа
Когда вы продаёте опцион, вы получаете премию, но принимаете на себя потенциально крупные убытки. Платформе нужна гарантия, что вы сможете расплатиться, если сделка пойдёт против вас. Именно эту гарантию и обеспечивает маржа.
«Продажа опционов — это не 'получение денег'. Это принятие на себя чужого выпуклого риска».
Два режима маржи
Hypercall предлагает два режима маржи:
Режим
Как работает
Для кого
Стандартная маржа
Простые формулы по каждой позиции, без взаимозачётов
Начинающие, простые позиции
Портфельная маржа
На основе сценариев, учитывает хеджи
Опытные трейдеры, сложные портфели
Для начинающих стандартная маржа — режим по умолчанию и рекомендуемая отправная точка.
Ключевые понятия маржирования
Начальная маржа (IM)
Маржа, необходимая для ОТКРЫТИЯ позиции
Поддерживающая маржа (MM)
Маржа, необходимая для УДЕРЖАНИЯ открытой позиции (ниже, чем IM)
Эквити
Стоимость вашего счёта: денежные средства + нереализованный P&L
Ликвидация
Принудительное закрытие позиций, когда эквити < MM
Как заявки влияют на маржу
Тип заявки
Что резервируется
Влияние на маржу
Заявка на ПОКУПКУ
Премия (резервируются денежные средства)
Нет (длинные позиции не требуют маржи)
Заявка на ПРОДАЖУ
Маржинальные требования
Учитывается, как если бы позиция уже существовала
Эквити вашего счёта делится на:
Доступный капитал
То, что вы можете использовать для новых заявок
IM позиций
Маржа, удерживаемая под существующие короткие позиции
IM открытых заявок
Маржа, зарезервированная под отложенные заявки на продажу
Зарезервированная премия
Денежные средства, отложенные под отложенные заявки на покупку
Триггер ликвидации
Ликвидация происходит, когда:
Эквити < Поддерживающая маржа \text{Эквити} < \text{Поддерживающая маржа} Эквити < Поддерживающая маржа При срабатывании триггера:
Система начинает закрывать позиции
Ликвидатор может забрать их с дисконтом
Цель: восстановить эквити > MM
Как избежать ликвидации
Стратегия
Почему это помогает
Не используйте избыточное плечо
Держите позиции меньше, чем позволяет ваша маржа
Отслеживайте коэффициент маржи
Замечайте проблемы до ликвидации
Закрывайте позиции заранее
Выходите до того, как они станут проблемными
Держите запас
Оставайтесь заметно выше поддерживающей маржи
Ограниченный и неограниченный риск
Длинный опцион
Короткий опцион
Тип риска
Ограниченный
Большой/неограниченный
Максимальный убыток
Премия
Может многократно превышать полученную премию
Маржа
✅ Не требуется
⚠️ Требуется
Ликвидация
✅ Невозможна
⚠️ Возможна
💡 Если вы работаете только с длинными опционными позициями, вас невозможно ликвидировать. Именно поэтому начинающим стоит начинать с длинных позиций.
Распространённые ошибки
Продажа опционов, потому что премия кажется маленькой
Премия — это ваша максимальная прибыль, но убыток может быть во много раз больше. Всегда моделируйте худший сценарий.
Непонимание гамма-риска вблизи экспирации
Вблизи экспирации гамма высока. Небольшие движения могут резко изменить маржинальные требования.
Игнорирование влияния открытых заявок на маржу
Заявки на ПРОДАЖУ расходуют маржинальную ёмкость ещё до исполнения.
Предположение, что коэффициент маржи остаётся постоянным
По мере движения спота ваши маржинальные требования меняются. Отслеживайте их непрерывно.
Самопроверка Проверьте свое понимание перед тем, как продолжить.
Q: Почему длинные позиции обычно не требуют маржи сверх премии?
Показать ответ Q: Что на практике означает 'поддерживающая маржа'?
Показать ответ Q: Почему открытые заявки могут влиять на вашу возможность совершать новые сделки?
Показать ответ 💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.
См. также
Навигация: ← Урок 9: Экспирация и расчёт | Урок 11: Распространённые ошибки →