Урок 5: Интуитивное понимание подразумеваемой волатильности
Обещание: вы узнаете, что такое IV и почему она двигает цены опционов, даже когда спот стоит на месте.
Что такое подразумеваемая волатильность?
Подразумеваемая волатильность (IV) — это ожидания рынка относительно будущих движений цены, выраженные в виде годового процента.
IV — это значение волатильности, при котором модельная цена совпадает с рыночной.
Она «подразумеваемая», потому что мы идём в обратном направлении:
- Мы видим рыночную цену опциона
- Подставляем спот, страйк, время и ставки
- Находим волатильность, при которой модель Блэка-Шоулза (или другая модель) выдаёт именно эту цену
IV — это не направление
IV не говорит, в какую сторону пойдёт цена, — только насколько сильные движения ожидает рынок.
IV — это не направление. Это неопределённость, заложенная в цену.
Как IV влияет на цены опционов
Выше IV → выше цены опционов (при прочих равных)
Почему? У опционов выпуклые выплаты. Больше неопределённости означает:
- Больше вероятностной массы в хвостах распределения
- Выше ожидаемая ценность для покупателя опциона
Подвигайте ползунок и посмотрите, как IV меняет ширину распределения и стоимость опциона:
Широкое распределение даёт большую вероятность экстремальных исходов, что повышает стоимость опционов.
Практические выводы
Можно угадать направление и всё равно потерять деньги
Если вы покупаете колл в расчёте на рост BTC, вы всё равно можете понести убыток, если:
- BTC вырастет, но меньше, чем ожидалось
- IV упадёт («vol crush»)
Пример:
- Вы покупаете колл при IV = 80%, цена = $2,000
- BTC растёт на 3%
- Но IV падает до 50%
- Колл теперь стоит $1,500 → убыток $500
«Можно угадать направление и всё равно проиграть, если переплатить за IV».
Риск по веге
Опционы чувствительны к изменениям IV. Эта чувствительность называется вега (подробнее — в Уроке 6).
IV против исторической волатильности
Они часто расходятся:
- IV > HV: рынок ожидает большей волатильности, чем наблюдалась недавно
- IV < HV: рынок ожидает более спокойных условий
Когда меняется IV?
IV, как правило, растёт, когда:
- Приближаются крупные события (отчётность, заседания FOMC, обновления протоколов)
- Растёт рыночная неопределённость
- Происходят крупные неожиданные движения
IV, как правило, снижается, когда:
- События проходят («vol crush» после анонсов)
- Рынки уходят в боковик
- Неопределённость разрешается
Типичные ошибки
| Ошибка | Исправление |
|---|---|
| «Высокая IV = бычий сигнал» или «медвежий» | IV говорит о масштабе движения, а не о направлении. Высокая IV может предшествовать движению в любую сторону. |
| Отождествление IV с исторической волатильностью | IV смотрит вперёд. Историческая волатильность говорит о том, что было, а не о том, что будет. |
| Игнорирование IV при покупке опционов | При повышенной IV вы можете покупать «дорогие» опционы. |
| Ожидание, что IV останется постоянной | IV постоянно меняется в зависимости от рыночных условий и событий. |
Уровни IV в крипте
У крипто-опционов IV обычно выше, чем на традиционных рынках:
Высокая IV означает, что крипто-опционы дороги в абсолютном выражении, но это отражает реальную волатильность базового актива.
💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.
См. также
Навигация: ← Урок 4: Временная стоимость | Урок 6: Греки 101 →