Урок 8: Исполнение в книге заявок (как незаметно терять деньги)

Что вы узнаете: разберётесь в биде/аске, спредах и в том, почему качество исполнения имеет значение.

Основы книги заявок

Опционы торгуются в книге заявок — точно так же, как на спотовых рынках. Понимание её устройства важно, если вы хотите перестать терять деньги на издержках исполнения.

Термин

Определение

Когда применяется

Бид

Максимальная цена, которую кто-то готов заплатить за покупку

Вы продаёте по биду

Аск

Минимальная цена, по которой кто-то готов продать

Вы покупаете по аску

Спред

Аск - Бид

Ваши немедленные издержки

Мид

(Бид + Аск) / 2

Теоретически справедливая цена

💡

Ваш первый убыток — это, как правило, спред.

Спред — это ваши издержки

Когда вы торгуете, вы пересекаете спред:

• При покупке вы платите аск (выше мида)
• При продаже вы получаете бид (ниже мида)

Действие

Цена, которую вы получаете

Относительно мида

Покупка по рынку

Аск ($1,050)

-$50

Продажа по рынку

Бид ($950)

-$50

Полный цикл

Обе операции

-$100 (весь спред)

Если вы купите по рынку и сразу же продадите по рынку, вы потеряете весь спред. Именно поэтому исполнение имеет значение.

Проскальзывание: прохождение по книге

Когда ваш ордер больше объёма, доступного по лучшей цене, вы проскальзываете на худшие ценовые уровни. Это называют «прохождением по книге».

Лучший аск может быть $101, но если на нём всего 3 контракта, а вам нужно 15, исполнение будет таким:

• 3 по $101 (лучшая цена)
• Затем 5 по $102 (хуже)
• Затем 7 по $103.50 (ещё хуже)

В итоге ваша средняя цена окажется выше ожидаемой. Разница — это ваши издержки проскальзывания.

Рыночная заявка на покупку15 контрактов

15

135

Биды

5$100.00

8$99.50

12$99.00

20$98.50

25$98.00

Спред

$1.00

Аски

$101.003/3

Исп.

$102.005/5

Исп.

$103.507/8

Исп.

$105.0015

$107.5030

Детали исполнения

1

3 × $101.00

$303

2

5 × $102.00

$510

+$1.00/ea

3

7 × $103.50

$725

+$2.50/ea

Ожидаемая

15 × $101.00

$1515

Фактическая

15 × $102.50 сред.

$1538

−$23

$1.50 проскальзывание на контракт
Ваша заявка превысила доступный объём на лучшем аске

💡

Проскальзывание незаметно, пока вы его не измерите. Всегда проверяйте глубину книги, прежде чем увеличивать объём.

Рыночные и лимитные ордера

Тип ордера

Исполнение

Лучше всего подходит

Рыночный ордер

Немедленно по лучшей доступной цене

Критична скорость, узкий спред

Лимитный ордер

Только по вашей цене или лучше

Широкий спред, можно подождать

Рыночный ордер

• Исполняется немедленно по лучшей доступной цене
• Пересекает спред (вы платите за скорость)
• Используйте, когда: критична скорость, спред узкий

Лимитный ордер

• Исполняется только по вашей цене или лучше
• Улучшает цену (вы предоставляете ликвидность)
• Используйте, когда: спред широкий и вы можете подождать

Тип ордера

Плюсы

Минусы

Рыночный

Гарантированное исполнение, мгновенно

Платите спред, возможно проскальзывание

Лимитный

Возможна лучшая цена

Может не исполниться

Ликвидность различается

Не все опционы одинаково ликвидны:

Более ликвидные

Менее ликвидные

Страйки ATM

Дальние крылья OTM/ITM

Ближние экспирации

Дальние экспирации

BTC/ETH

Менее крупные базовые активы

💡

Неликвидность выглядит как «невезение», пока вы её не измерите.

Перед сделкой:

1. Проверьте спред
2. Проверьте глубину на лучшем биде/аске
3. Оцените, сдвинет ли ваш объём рынок

Шаг цены

Ордера должны выставляться с допустимым шагом цены.

• Шаг цены задаётся для каждого инструмента
• Ордера с недопустимой ценой отклоняются
• Шаг цены можно узнать через GET /instruments

Пример: если шаг цены равен $5

• Допустимые цены: $1,000,$1,005, $1,010
• Недопустимая: $1,003 (будет отклонена)

Советы по исполнению

Что делать

Чего избегать

✅ Проверяйте спред перед сделкой

❌ Использовать рыночные ордера при широких спредах

✅ Используйте лимитные ордера при широких спредах

❌ Торговать крупным объёмом в неликвидных опционах

✅ Выставляйте ордера на границе спреда или чуть внутри него

❌ Игнорировать издержки исполнения при расчёте P&L

✅ Будьте терпеливы с неликвидными опционами

❌ Гнаться за исполнением, раз за разом улучшая цену

Типичные ошибки

Ошибка

Как исправить

Рыночные ордера при широких спредах

Широкий спред = дорого. Используйте лимитные ордера или осознанно принимайте эти издержки.

Игнорирование спреда при анализе стратегии

При анализе многоногих стратегий закладывайте стоимость одного спреда на каждую ногу.

Торговля неликвидными крыльями

Дешёвый глубокий OTM-опцион может стоить вам 20% только на спреде.

Незнание шага цены

Проверяйте спецификации инструмента перед выставлением ордеров, чтобы избежать отклонений.

Проверьте свое понимание перед тем, как продолжить.

Q: Если бид равен $95, а аск — $105, каков спред?

Q: Что произойдёт, если вы купите по рынку и сразу же продадите по рынку?

Q: В каком случае лимитный ордер может не исполниться?

💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.

См. также

• Урок 7: Базовые стратегии
• REST API

Навигация: ← Урок 7: Базовые стратегии | Урок 9: Экспирация и расчёт →