Эта страница переведена автоматически. Оригинал на английском языке является каноническим. Читать на английском →
Перейти к основному содержимому

Урок 7: Базовые стратегии (сначала с ограниченным риском)

Обещание: выбирайте стратегии по вашим убеждениям (направление, волатильность) и по тому, как вы хотите ограничить риск.

Фреймворк выбора стратегии​

Прежде чем выбрать стратегию, ответьте на два вопроса:

  1. Каков ваш взгляд на направление? Бычий, медвежий или нейтральный?
  2. Каков ваш взгляд на волатильность? Ожидаете высокую или низкую реализованную волатильность?
Ваш взгляд
Ожидается низкая волатильность
Ожидается высокая волатильность
Бычий
Бычий колл-спред
Длинный колл
Медвежий
Медвежий пут-спред
Длинный пут
Нейтральный
⚠️ Короткий стрэддл
Длинный стрэддл
💡

Если вы не можете описать максимальный убыток одним предложением — не открывайте сделку.

Длинный колл / длинный пут​

Простейшие направленные ставки с ограниченным риском.

Длинный колл​

  • Взгляд: бычий
  • Максимальный убыток: уплаченная премия
  • Максимальная прибыль: не ограничена
  • Точка безубыточности: страйк + премия

Длинный пут​

  • Взгляд: медвежий
  • Максимальный убыток: уплаченная премия
  • Максимальная прибыль: K - премия (если S → 0)
  • Точка безубыточности: страйк - премия

Когда использовать: когда у вас есть взгляд на направление и вы хотите ограничить потенциальный убыток.

Вертикальные спреды​

Спреды ограничивают потенциальную прибыль, чтобы снизить стоимость премии. Отлично подходят новичкам.

Бычий колл-спред​

  • Купить колл с более низким страйком (K1)
  • Продать колл с более высоким страйком (K2)
Показатель
Формула
Максимальный убыток
Уплаченная чистая премия
Максимальная прибыль
(K2 - K1) - чистая премия
Точка безубыточности
K1 + чистая премия

Медвежий пут-спред​

  • Купить пут с более высоким страйком (K2)
  • Продать пут с более низким страйком (K1)
Показатель
Формула
Максимальный убыток
Уплаченная чистая премия
Максимальная прибыль
(K2 - K1) - чистая премия
Точка безубыточности
K2 - чистая премия
Ключевая мысль

«Спреды — это страховочные колёсики, на которых всё равно можно быстро ехать».

Посмотрите на выплаты стратегий​

Перетаскивайте ползунок, чтобы посмотреть P&L при разных ценах спота:

Стратегия:
Цена расчета$100k
$70k$130k
Чистая уплаченная премия$3k
$1k$10k
BE $103k$0+$7k-$3k$70kK1 $100kK2 $110k$130kЦена спот при экспирацииP&L
Расчет
$100k
P&L
-3.0k
Макс. убыток
-$3k
Макс. прибыль
+$7k
Бычий колл-спред → Убыток $3.0k при $100k расчете

Пример спреда​

Бычий колл-спред на BTC:

  • Покупка BTC-100000-C @ $3,000
  • Продажа BTC-110000-C @ $1,500
  • Чистая премия: 3,000−3,000 - 1,500 = $1,500
Сценарий
Выплата
P&L
Результат
BTC = $95,000
$0
-$1,500
Максимальный убыток
BTC = $100,000
$0
-$1,500
Максимальный убыток
BTC = $101,500
$1,500
$0
Безубыточность
BTC = $105,000
$5,000
+$3,500
Прибыль
BTC = $110,000+
$10,000
+$8,500
Максимальная прибыль

Компромисс: максимальная прибыль ограничена 8,500,затомаксимальныйубытоквсего8,500, зато максимальный убыток всего 1,500 против $3,000 у обычного длинного колла.

Стрэддл / Стрэнгл (ставки на волатильность)​

Для случаев, когда вы ожидаете сильных движений, но не знаете направления.

Длинный стрэддл​

  • Купить ATM-колл
  • Купить ATM-пут (тот же страйк)
  • Взгляд: ожидается высокая волатильность, направление неизвестно
  • Максимальный убыток: вся уплаченная премия

Длинный стрэнгл​

  • Купить OTM-колл
  • Купить OTM-пут (разные страйки)
  • Взгляд: ожидается высокая волатильность, дешевле стрэддла
  • Максимальный убыток: вся уплаченная премия
Предупреждение о короткой волатильности

Короткие стрэддлы/стрэнглы (продажа обеих сторон) требуют много капитала и опасны для новичков. Вы ставите на низкую волатильность, но при сильном движении убытки могут быть значительными.

Матрица выбора стратегии​

Ожидается низкая волатильность
Ожидается высокая волатильность
Бычий
Бычий колл-спред
Длинный колл
Нейтральный
⚠️ Короткий стрэддл
Длинный стрэддл
Медвежий
Медвежий пут-спред
Длинный пут

⚠️ = требует значительной маржи, не рекомендуется новичкам

Предупреждение о продаже премии​

Продажа опционов — это НЕ «деньги за ожидание». Вы принимаете на себя чей-то выпуклый риск.

Короткая стратегия
Риск
Короткий колл
Неограниченный убыток при росте спота
Короткий пут
Крупный убыток при обвале спота
Короткий стрэддл
Крупный убыток при движении в любую сторону

Перед продажей опционов:

  1. Разберитесь в маржинальных требованиях (см. Урок 10)
  2. Просчитайте худшие сценарии
  3. Составьте план управления рисками
  4. Примите, что вас могут ликвидировать

Типичные ошибки​

ОшибкаКак исправить
Продажа опционов «ради премии» без расчёта худшего сценарияВсегда считайте максимальный убыток. Если он не ограничен или больше, чем вы готовы принять, — не делайте этого.
Построение многоногих позиций без понимания чистой премииВсегда знайте свой чистый дебет/кредит и максимальный убыток до исполнения.
Использование стрэддлов без тезиса по волатильностиСтрэддлы теряют деньги при низкой волатильности. Нужно быть уверенным, что реализованная волатильность превысит подразумеваемую.
Старт со сложных стратегийОсвойте однногие позиции и спреды, прежде чем браться за конструкции из 3+ ног.

Проверьте свое понимание перед тем, как продолжить.

Q: Каков максимальный убыток вертикального спреда?
Q: В чём компромисс по сравнению с обычным длинным коллом?
Q: Какие стратегии выигрывают от более высокой реализованной волатильности?

💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.

См. также​

Навигация: ← Урок 6: Греки 101 | Урок 8: Исполнение в книге заявок →

Последнее обновление